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      維達國際賣身印尼紙業大亨 “得寶”品牌授權存流失風險

      來源:貓財經 編輯:華華 時間:2024-01-18
      導讀:印尼前首富陳江和以261億港元接手維達國際,目前協議完成后持股比例將超過80%。 本身經營業務承壓的大股東Essity從今年4月開始即明確表示對維達國際相關股權的出售意圖,期間傳出多位全球買家競買的消息,直至陳江和現身,以每股23.5港元的價格對維達國際全

      印尼前首富陳江和以261億港元接手維達國際,目前協議完成后持股比例將超過80%。

      本身經營業務承壓的大股東Essity從今年4月開始即明確表示對維達國際相關股權的出售意圖,期間傳出多位全球買家競買的消息,直至陳江和現身,以每股23.5港元的價格對維達國際全部股份進行要約收購。

      陳江和本身控制著全球規模最大的紙漿及紙制品生產企業之一,收購維達國際是其布局中國高端生活用紙市場的關鍵一步,同時未來其本身的業務鏈也助益維達國際穩定紙漿價格。但Essity的退場或將帶走無償授予維達國際的“得寶”等品牌特許經營權,這對于本身陷入增收不增利的維達國際業績或造成沖擊。

      印尼前首富接盤

      12月15日早間,維達國際公告稱,要約人Isola Castle Ltd將以每股23.5港元的價格收購維達國際全部股份。14日收盤時維達國際股價為20.7港元/股,要約價格較此溢價約13.53%。截至12月18日收盤,維達國際收于每股22.7港元。

      從公告來看,若維達國際股東全數接受要約,Isola Castle Ltd最高需要支付約261.29億港元的對價。目前Isola Castle Ltd已經與維達國際前兩大股東Essity GH和李朝旺分別簽訂不可撤回承諾,將二者合計約72.62%的股份收入囊中。另外,Isola Castle Ltd繼續收購股份超過90%后,維達國際將面臨退市,完全私有化。

      此次要約收購之前,Essity作為維達國際第一大股東,持有上市公司約6.21億股股份,占比約為51.59%,李朝旺持股比例在21.04%左右。以每股23.5港元的要約價格計算,Essity和李朝旺將分別套現146億港元、59億港元。

      Essity與維達國際的合作由來已久,早在維達國際上市之前,Essity的母公司愛生雅就已經入股維達國際。2013年,愛生雅通過不斷增持成為維達國際控股股東。三年之后,愛生雅將Essity進行拆分,后者接棒控股維達國際,從而形成如今維達國際的股權格局。

      今年4月,Essity首次明確表示了出售維達國際股權的意愿。與一季報一起,維達國際披露了策略檢視的自愿性公告,公告顯示Essity正在對手上的維達持股及歐洲的私人品牌消費性紙巾業務進行策略檢視,可能導致出售部分或全部公司股權,本身也存在經營壓力的Essity開始正式推進對維達國際的清倉計劃。

      根據媒體報道,看上維達國際控制權的買家并不少,包括全球最大硬木紙漿生產商Suzano SA、貝恩資本、CVC Capital Partners、DCP Capital以及富安國際都有相關意向,直到日前披露的要約收購給出了最終的答案。

      據公告顯示,Isola Castle Ltd由亞太資源集團(以下簡稱“APRIL”)間接全資擁有,APRIL全球規模最大、技術最先進、效率最高的紙漿及紙制品生產商之一,站在背后的是印尼大亨陳江和(Sukanto Tanoto)家族。

      祖籍福建莆田的陳江和早年進入印尼市場時主要服務于下游的石油客戶,直到1985年,陳江和投資1億美元進入紙漿行業。隨著陳江和控制的金鷹集團業務規模的不斷擴大,2006年,陳江和首次成為了印尼首富。在2023的胡潤全球富豪榜中,陳江和的財富增加到200億元財富位列榜單第1100位。

      早在今年8月4日開始,陳江和與女兒陳昱廷(Belinda Tanoto)就開始通過所控制的企業買入維達國際的股份。到目前為止,陳江和總共手握維達國際約9254萬股股份,占公司全部股本的比例達到7.69%。

      陳江和本身也在做紙制品產業鏈的生意,APRIL本身即是全球主要的紙漿及紙制品生產商之一。但在此之前,陳江和更多的集中在紙漿和辦公用紙等領域,生活用紙正在布局。

      陳江和在接受Fastmarkets RISI采訪時表示,在生活用紙方面,作為在全球最大生活用紙市場持續擴張的一部分,金鷹集團在中國投產了11臺紙機。到2026年,待現有擴產項目完工后,金鷹集團在中國工廠(新會、日照、九江)的生活用紙總產能將會翻倍。目前,由陳江和的女兒陳昱廷擔任金鷹集團中國的董事長。

      今年陳昱廷也公開表示,金鷹集團加大力度在中國布局包括高檔紙業等在內的產業。年初,金鷹集團先一步收購了高端生活用紙品牌“可心柔”的母公司。2022年按生產生活用紙產能計算,擁有“清風”品牌的金紅葉市占率為11%左右,維達國際和恒安國際均以7%的市場份額并列第二名。

      或失“得寶”等品牌

      在眾多的競買者中,維達國際為何最終選擇牽手陳江和呢?

      根據中報的披露,維達國際的銷售市場主要在中國大陸、港澳臺地區、韓國、馬來西亞以及新加坡、印尼等其他東南亞國家,產品主要包括衛生紙、抽紙、濕巾等紙巾產品以及嬰兒紙尿褲、女性護理產品等個人護理產品。上半年,維達國際來自紙巾業務的收入占比提高到83%。

      2021年底以來,國外陸續出現運輸等問題,造成紙漿減產、到貨延遲以及投產延期,因供應端的持續影響,紙漿價格開始強勢上漲。與此同時,下游的維達國際等紙巾產品生產商開始感受到利潤空間的擠壓。

      也是從2021年起,維達國際營業收入增長率放緩,凈利潤持續下滑。今年上半年,維達國際依然陷在增收不增利的困境中,實現凈利潤只有約1.21億元,較上年同期再下滑81.1%,公司毛利率也進一步下滑到25.1%。

      面對利潤不斷下滑,一方面,頭部紙巾企業包括恒安集團、維達國際、中順潔柔和金紅葉都在近期對所屬產品進行調價。其中,維達國際表示去年公司通過數次調價舉措,緩和了原材料價格顯著上漲帶來的影響,而自2023年12月1日起,公司再次調整部分產品的促銷價格。

      另一方面,生活用紙高端化也是行業共同的趨勢。在半年報中,維達國際表示,公司營收的正向增長主要是受益于產品組合提升,包括高端品類持續增長,尤其是得寶品牌。但是,在Essity套現退場后,維達國際也將失去旗下“得寶”等品牌的特許經營權,或者需要為之支付更高的許可費用。

      目前,維達國際擁有高端生活用紙品牌包括維達棉韌奢柔系列以及得寶系列、高端專業衛生品牌多康、女性個護品牌薇爾、失禁護理領域品牌添寧和包大人以及馬來西亞嬰兒紙尿褲品牌Drypers等。

      而上述大部分品牌都來自Essity的授權,根據新的特許協議條款,大約到2026年底,維達國際需要分別就使用全球品牌及得寶品牌的特許權支付相關專利權費。這對于維達國際來說,或將進一步加重成本負擔。而陳江和的入局或許能從原材料方面沖淡這種負面影響。

      到2022年底,紙漿原材料價格開始出現震蕩回落,但由于前期采購的原材料庫存需要時間消化,上半年維達國際毛利率的同比降幅依然達到6.9個百分點,三季報時這一降幅收窄至4.7個百分點。

      而據了解,陳江和的金鷹集團下屬企業的業務涉及到紙漿和造紙、棕櫚油、纖維素纖維、特種纖維素以及清潔能源開發等,業務遍及印度尼西亞、中國、巴西、加拿大和西班牙。印尼森林資源豐富的同時也是紙漿出口大國,作為印尼紙業頭部企業,“賣身”陳江和對維達國際解決原材料帶來的波動影響也有一定的助益。

      從Essity到陳江和,維達國際放下限免的品牌授權轉而靠近原材料端,這一步棋或許還有更深遠的影響。

      本文源自:貓財經


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